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[炒股怎样融资]金融市场流动性与监管动态周报:降息周期继续股市流动性偏弱

上周货币市场利率上行,长短端国债收益率下行,3月30日7天逆回购利率下调20bp。股市方面,北上资金从大幅净流出转为小幅净流入,融资净卖出规模略有收窄,重要股东净减持规模略有增加,股市流动性仍处于较低水平。从投资者偏好来看,北上资金加仓医药、银行等;融资客加仓医药、建筑装饰等;科技ETF总体仍净申购。美联储推出包括无限量QE在内的一揽子政策,流动性冲击略有缓和,市场恐慌情绪有所改善,美元指数回落。

    逆回购利率再度下调,降息周期继续。3 月30 日,为维护银行体系流动性合理充裕,央行开展500 亿元逆回购操作,中标利率2.2%,相比前期的2.4%下降20bp。相比前两次分别下调5bp、10bp,此次降息幅度明显超过前两次。一方面,前两次降息时国内通胀上行,对货币政策形成一定掣肘,现阶段通胀压力正逐渐缓解;另一方面,降息幅度扩大也显示当前环境下加大逆周期调节以支持实体经济发展的必要性和紧迫性,货币和财政政策有望进一步加码。总体而言,调降公开市场操作利率意在通过降低银行资金成本进而引导贷款利率下行,标志着货币政策进入加大逆周期调节的阶段,MLF 利率进而LPR 大概率也会相应下降,降息周期继续。

    3 月24 日,央行于2019 年12 月24 日发行的60 亿元的央行票据互换3个月到期。3 月25 日,中国人民银行以固定费率数量招标方式开展了央行票据互换(CBS)操作50 亿元,期限3 个月。另外,央行于本周四(3 月26 日)通过香港金融管理局债务工具中央结算系统(CMU)债券投标平台,以利率招标方式发行了100 亿元央行票据(香港)。

    受季末因素影响,货币市场利率上行,R007 与DR007 利差走扩;长短端国债收益率均下行,利差走扩。1 年期国债到期利率下行12.70bp 至1.74%,10 年期国债利率下行7.25bp 至2.61%。

    股市方面,A 股市场流动性较前期小幅回升,但市场流动性仍处于较低水平,招商A 股流动性指数为-11.4。上周北上资金小幅流入5.5 亿元;融资资金净卖出193.7 亿元;ETF 净申购规模略降。重要股东减持规模有小幅增加,计划减持规模也有所下降。

    从投资者偏好来看,净买入规模较高的行业有医药生物、银行、计算机等;净卖出规模较高的行业有食品饮料、汽车、非银金融等;融资资金净买入规模最高的是医药生物、建筑装饰等行业;净卖出规模最高的是计算机、电子等。个股方面,陆股通净买入最多为药明康德、中兴通讯等,净卖出最高为伊利股份、洋河股份等;融资买入规模最高为长春高新、鱼跃医疗等,净卖出规模较高为海螺水泥、四维图新等。ETF 继续净申购,半导体、5G 通信主题ETF 净申购规模依然较高。

    随着美联储推出无限量QE,海外恐慌情绪略有缓和,流动性压力有望缓解,美元指数回落。具体地,上周VIX 指数波动较小,较前期下降0.50至65.54,美债长短端收益率均下行,利差收窄。美元指数大幅下跌,上周美元指数下跌4.05 点,人民币对美元汇率小幅升值。

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